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Análisis Costo – Beneficio de Programas Sociales

Generalidades

La mayoría de las decisiones a las que se enfrentan las familias, empresas y la sociedad como un todo, implican la necesidad de responder acerca de la conveniencia de realizar un determinado proyecto o programa.
Por ejemplo, en el caso de las familias, decidir si alquilar o comprar una casa; en las empresas, el reemplazo de determinada maquinaria o la evaluación sobre la conveniencia de realizar un proyecto de exportación; para la sociedad es útil evaluar la conveniencia social de construir o no un puente que une dos ciudades, la construcción de una represa, una escuela, un hospital.

Todas estas decisiones implican el uso de recursos (COSTOS) para la obtención de determinados resultados que conducirán al cumplimiento de los objetivos del proyecto (BENEFICIOS).
Es por esto, que para evaluar la conveniencia del proyecto deben compararse los beneficios generados con los costos incurridos.
El sentido común nos dice que un proyecto o programa será conveniente si los beneficios son superiores a los costos.

Etapas de la evaluación de un proyecto

Las etapas para realizar la evaluación del proyecto son:
1. identificar el conjunto de proyectos posibles que conducen a los objetivos deseados;
2. identificar adecuadamente la totalidad de costos y beneficios atribuibles al proyecto (egresos e ingresos);
3. medir y valuar correctamente dichos egresos e ingresos;
4. aplicar un criterio de decisión que permita elegir el proyecto más conveniente.

Aún cuando no existan otros proyectos posibles al propuesto, se debe comparar el mismo con la situación sin proyecto optimizada (es decir, la situación actual pero llevada al límite de su potencial). Si no se optimizara la situación actual a los fines comparativos, se le estarían asignando al proyecto propuesto o nuevo beneficios que no le son propios, es decir, beneficios obtenibles sin necesidad de realizar el proyecto.

Factor de descuento

Como dijimos anteriormente, el proyecto será conveniente si los beneficios superan a los costos. Uno de los factores a tener en cuenta en este tipo de decisiones es que implican acciones en diferentes momentos del tiempo. Esto implica que los beneficios y los costos que va generando el proyecto están expresados en moneda de distintos momentos.
A los fines comparativos, estos flujos monetarios de egresos e ingresos deben expresarse en moneda de igual valor (de un mismo momento en el tiempo). En general, se utiliza el momento t=0, su fecha de inicio o puesta en marcha.
El procedimiento básico para comparar pesos ($) de distintos momentos se basa en la premisa que 1$ HOY vale más que 1$ MAÑANA.

Cuánto más vale?
Si recibo hoy 1$, y lo deposito en un proyecto alternativo (plazo fijo, bonos públicos, etc.) obtengo (1+r)$ mañana, es decir, obtengo el capital invertido 1$ más r$ de interés por la inversión, siendo r la tasa de interés obtenida en la elección alternativa.
A “r” se le denomina costo de oportunidad del capital.

Suponiendo que el “mañana” es un año de plazo, dejando el dinero dos años obtendría:
(1+r) . (1+r)$ = (1+r)2$, y así sucesivamente.

Estos factores pueden entonces ser utilizados para DESCONTAR los flujos de ingresos y egresos futuros, y obtener valores comparables en el momento t=0. La tasa de interés elegida para la obtención de los factores se denomina TASA DE DESCUENTO.

Dado que (1+r) es el factor de capitalización para un año, 1/(1+r) será el factor de descuento de un año.
Análogamente, 1/(1+r)2 será el factor de descuento para dos años, y así sucesivamente.
Como puede apreciarse al aumentar el tiempo transcurrido el factor de descuento correspondiente es cada vez menor.

Supongamos un proyecto cuya vida es de n años-
El beneficio neto (BN) que el proyecto obtiene en el período t es:

BNt = Yt – Ct
con t=0,1,2,….n

Donde, Yt es el valor de los beneficios en el período t y Ct el valor de los costos en igual momento.

Para evaluar si el proyecto es conveniente debo tener una medida monetaria global de los beneficios netos totales que genera el proyecto. Esta medida es el Valor Actual Neto.

Criterios de decisión sobre la conveniencia de un proyecto

Para obtener el valor actual neto (VAN) del proyecto debo sumar los beneficios netos (BN) de la totalidad de períodos durante los cuales se dan los flujos de fondos.
Pero sabemos que no es posible comparar BN de distinto momento sin antes aplicarles el factor de descuento correspondiente: 1/(1+r)t.

Por tanto, el VAN para un proyecto de n años será:

VAN = BN0 + BN1 / (1+r) + BN2 / (1+r)2 + BN3 / (1+r)3 + ……. + BNn / (1+r)n

O, en forma general

VAN = ∑ n t=0 BNt / (1+r)t

La regla de decisión será:

VAN > 0 Conviene realizar el proyecto, ya que un VAN positivo indica que el inversor obtendrá un beneficio neto positivo si lo realiza respecto de su costo de oportunidad (representado por la tasa de descuento r).

Si el VAN < 0 el proyecto no es conveniente ya que a valores de hoy (t=0) el inversor pierde.

Si el VAN = 0 es indiferente realizar o no el proyecto.

Es importante que la elección de la tasa de descuento a utilizar para calcular el VAN sea la pertinente al proyecto, es decir, la tasa de interés que el inversor obtenga invirtiendo los fondos en la mejor alternativa al proyecto.

Además de la regla de VAN existen otros criterios de decisión a utilizar para determinar la conveniencia de un proyecto.

La tasa interna de retorno (TIR)

La TIR es la tasa de descuento que hace igual a cero el valor actual de un flujo de beneficios netos, es decir:

VAN = ∑ n t=0 BNt / (1+ρ)t = 0

Donde ρ es la TIR del proyecto.

En este caso la regla de decisión será realizar el proyecto siempre que la tasa de interés sea inferior a la TIR, es decir, cuando el uso del capital en inversiones alternativas “rinda” menos que el invertido en el proyecto.

La razón Beneficio a Costo (B/C)

Un criterio similar al VAN es la razón Beneficio a Costo

B/C = ∑ n t=0 Bt / (1+r)t / ∑ n t=0 Ct / (1+r)t

Donde Bt y Ct son los beneficios y costos totales del período t.

En este caso el criterio de decisión será:
Si B/C > 1 Conviene realizar el proyecto.
Si B/C< 1 el proyecto no es conveniente.
Si B/C = 1 es indiferente realizar o no el proyecto.

Esta regla es equivalente a la de VAN.

Elección entre diferentes proyectos

El criterio más adecuado a utilizar cuando es menester elegir entre diferentes proyectos de inversión es el del VAN, ya que éste nos da una medida de “en cuanto se enriquece” el inversionista por la realización de cada proyecto
Supongamos que existen dos proyectos alternativos A y B, cuyos valores actuales dan por resultado VANa y VANb respectivamente.
En este caso, se elegirá el proyecto cuyo VAN sea superior:

Si VANa > VANb Conviene realizar el proyecto A.
Si VANa < VANb Conviene realizar el proyecto B.
Si VANa = VANb Es indiferente realizar cualquiera de los proyectos.

Los criterios de la TIR y la razón B/C no son apropiados para la comparación entre distintos proyectos.

Consideraciones adicionales para la evaluación social

Los conceptos y criterios mencionados hasta ahora son aplicables tanto a proyectos privados como públicos, sin embargo, se trata de una evaluación desde el punto de vista privado. Es decir, se tienen en cuenta los beneficios y costos relevantes para el inversionista, sin considerar las repercusiones positivas o negativas que pueda tener el proyecto fuera del ámbito del propio inversor.

Básicamente, los procedimientos enunciados son similares a los que debe utilizar el gobierno para evaluar sus proyectos desde el punto de vista social.
Acá es menester hacer una distinción entre tipo de proyecto y tipo de análisis que se utiliza para su evaluación. Tanto un proyecto público como uno privado pueden evaluarse desde el punto de vista privado o desde el social:

 

Como puede verse en el cuadro, la evaluación social de un proyecto presenta algunas diferencias respecto de la privada:

1. Incluye beneficios y costos sociales, no sólo los privados. Esto implica incorporar el efecto de las externalidades positivas y negativas que provoca el proyecto.
2. A diferencia de un inversor particular que utiliza los precios de mercado para valuar los recursos y los productos, en la evaluación social muchas veces estos precios no pueden usarse:
a. Por un lado, existen situaciones en las que no existe precio de mercado, por ejemplo: beneficios de un proyecto pueden ser la disminución de la contaminación ambiental, la disminución de la cantidad de accidentes de tránsito, etc. Estos beneficios no puede valuarse a precios de mercado, habrá que utilizar mecanismos alternativos de valuación.
b. Por otro lado, aunque existan los precios de mercado, cuando existen distorsiones (impuestos, subsidios) estos precios no reflejan adecuadamente los verdaderos costos o beneficios sociales marginales. En estos casos, la evaluación social deberá utilizar los denominados precios sociales o precios sombra. En el caso de existencia de impuestos, el precio social será superior al privado.
3. Por último, la tasa de interés a utilizar para descontar los flujos de fondos es la tasa social de descuento. Si los mercados de capitales funcionaran perfectamente, el tipo de interés de mercado reflejará adecuadamente el costo de oportunidad de los fondos. En general, la tasa social de descuento debería ser aquella que represente mejor el costo social de los fondos públicos.

Adicionalmente, en la evaluación social deberá tenerse en cuenta cómo afectará el proyecto a la sociedad como un todo, a quién reportará beneficios y sobre quienes recaerán los costos. Por tanto, deberán ponderarse los beneficios y costos de los diferentes grupos de individuos en relación a una función de bienestar social.

Además, habrá que tener en cuenta que los flujos de fondos se dan a lo largo de un período de tiempo y habrá entonces redistribuciones intergeneracionales de ingreso o bienestar. En este caso, habrá que tener en cuenta la relación marginal de sustitución del ingreso de una generación por la otra.

Otro aspecto a considerar es que muchos proyectos públicos son de larga duración y la estimación de los costos y beneficios futuros tiene un componente de incertidumbre.